二、能源轉(zhuǎn)型下煤炭需求下降，期待能源價(jià)格回歸

　　(一)煤電短暫回歸后將回落，預(yù)計(jì)歐盟 2023 年火電發(fā)電量下滑

　　2022Q4歐盟用電需求降低、水電環(huán)比恢復(fù)，煤電發(fā)電量同比已大幅下滑。2022年， 歐洲遭遇極端干旱，全年水電發(fā)電量降至2000年以來最低水平，同時(shí)德國(guó)核電機(jī)組 關(guān)閉，法國(guó)核電大面積意外停電，發(fā)電缺口大部分由風(fēng)光發(fā)電補(bǔ)齊，仍有小部分由 煤電、氣電彌補(bǔ)，導(dǎo)致2022年3月到8月煤電發(fā)電量同比大幅提升20%，但9月份以來， 伴隨歐盟縮減用電需求及水電環(huán)比恢復(fù)，煤電發(fā)電量同比已負(fù)增長(zhǎng)，9-12月煤電發(fā) 電量同比下降6.6%。 進(jìn)入2023年，1月份水電恢復(fù)、風(fēng)光大增，擠壓火電空間，煤電、氣電發(fā)電量分別同 比下滑9.3%、32.5%，分別環(huán)比下滑12.4%、23.7%;2月份風(fēng)電發(fā)電量同比大幅降 低24.1%，電量缺口主要由火電補(bǔ)齊，煤電同比增長(zhǎng)5.7%，環(huán)比降低6.8%，氣電同 比增長(zhǎng)1.4%，環(huán)比增長(zhǎng)17.2%。電量變化證明，一方面，在可再生能源發(fā)電提升情 況下，火電尤其是氣電發(fā)電量將大幅下滑;另一方面，即使在可再生能源電量下降 的情況下，火電被迫多發(fā)，缺口仍然主要由氣電補(bǔ)齊，煤電發(fā)電量已持續(xù)降低。

　　預(yù)期2023年歐盟火電發(fā)電量大幅下滑。根據(jù)Ember發(fā)布報(bào)告《European Electricity Review 2023》，預(yù)計(jì)2023年歐盟電力總需求下滑840億千瓦時(shí)，水電發(fā)電量增長(zhǎng)400 億千瓦時(shí)、風(fēng)光發(fā)電量增長(zhǎng)860億千瓦時(shí)、核電及其他電源持平，煤電+氣電發(fā)電量 大幅下滑2110億千瓦時(shí)。預(yù)計(jì)在電力需求下滑，風(fēng)光持續(xù)發(fā)展而水電有所恢復(fù)下， 歐盟能源結(jié)構(gòu)中化石能源占比將快速下降，將進(jìn)一步降低煤炭和天然氣需求。

　　電煤需求持續(xù)回落，二十年間消費(fèi)量下降五成。煤炭消費(fèi)結(jié)構(gòu)方面，歐盟電力行業(yè) 煤炭消耗量占比最大，歷年在70~80%左右;伴隨歐洲電力結(jié)構(gòu)脫碳轉(zhuǎn)型，電力行業(yè) 煤炭消耗量逐年下滑，由2000年6.0億噸降至2020年3.0億噸。2021年由于天然氣價(jià) 格高企，疊加歐洲來水偏枯，因而煤電發(fā)電量提升，煤炭消費(fèi)量有所回升達(dá)4.84億 噸，其中電煤為3.43億噸。

　　電煤需求降低、庫存增加，歐盟增量煤炭需求或?qū)⑾禄?022年歐盟電煤消費(fèi)量增 加帶動(dòng)煤炭消費(fèi)量提升，1-8月電煤消費(fèi)量同比提升16.2%，煤炭消費(fèi)量同比提升 8.8%，非電煤消費(fèi)量同比下降5.1%;9月后電煤消費(fèi)量同比出現(xiàn)下滑，與煤電發(fā)電 量走勢(shì)一致，9月、10月電煤消費(fèi)量分別同比下降0.9%、2.6%，煤炭消費(fèi)量同比下 滑5.1%、6.6%。從煤炭供給量和消費(fèi)量對(duì)比來看，2021年歐盟煤炭產(chǎn)量+進(jìn)口量?jī)H 超出煤炭消費(fèi)量163萬噸，2022年，歐盟增加煤炭供給量，1-10月煤炭產(chǎn)量+供給量 合計(jì)4.32億噸，而消費(fèi)量為4.15億噸，增加庫存1721萬噸，庫存增加、需求降低將 導(dǎo)致2023年歐盟增量煤炭需求下滑。

　　(二)法國(guó)核電檢修壓制發(fā)電，多國(guó)核電重啟加速煤電替代

　　歐盟加速棄核，2000-2022年歐盟核電發(fā)電量降幅達(dá)28.7%，減量主要來自于法德兩 國(guó)。法國(guó)是核電大國(guó)，其貢獻(xiàn)了歐盟一半左右的核電發(fā)電量，德國(guó)則是去核最堅(jiān)決 的國(guó)家。2000-2022年，歐盟核電發(fā)電量累計(jì)減少2471億千瓦時(shí)(降幅28.7%)，其 中法國(guó)減少1180億千瓦時(shí)(降幅28.4%)，德國(guó)減少1331億千瓦時(shí)(降幅78.5%)，歐 盟其他25國(guó)核電發(fā)電量提升39億千瓦時(shí)，核電發(fā)電量的降低基本來自法德兩國(guó)。在 此期間英國(guó)核電發(fā)電量同樣下滑，減少382億千瓦時(shí)(降幅44.9%)。2022年是德國(guó) 承諾關(guān)閉全部核電機(jī)組的最后一年，當(dāng)年其核電發(fā)電量減少326億千瓦時(shí)(同比47.2%)，而法國(guó)因核電站大面積停運(yùn)維修導(dǎo)致核電發(fā)電量減少822億千瓦時(shí)(同比 降低21.7%)。

　　2000-2021年歐盟核電裝機(jī)減少21GW，主要源于德國(guó)關(guān)閉核電機(jī)組。2011年日本福 島核泄漏事件發(fā)生后，德國(guó)執(zhí)政聯(lián)盟承諾2022年徹底放棄核電，次年即關(guān)閉8.4GW 核電裝機(jī)，截至2021年底僅余4GW(2000年為22.4GW)。2022年德國(guó)延長(zhǎng)最后三臺(tái)核電站退役時(shí)間至2023年4月中，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)德國(guó)核電站即使全部退役對(duì)歐洲發(fā)電 量影響也并不大。從法國(guó)來看，雖然法國(guó)核電發(fā)電量降幅達(dá)28.4%，但裝機(jī)僅減少 1.8GW，2022年核電發(fā)電量大減主要原因?yàn)楣艿栏g核電站停運(yùn)檢修，法國(guó)核電發(fā) 電量達(dá)2000年以來最低值，但在檢修后仍可恢復(fù)正常發(fā)電，因此預(yù)計(jì)法國(guó)核電短期 1-2年內(nèi)仍可貢獻(xiàn)增量。

　　多國(guó)宣布重啟核電，核電納入綠色能源。2022年歐洲的能源危機(jī)使各國(guó)重新審視自 身的能源結(jié)構(gòu)和能源安全供應(yīng)，法國(guó)、英國(guó)、荷蘭、瑞典相繼宣布新建核電站。2022 年2月，法國(guó)總統(tǒng)宣布重振法國(guó)核電計(jì)劃，2050年前新建6個(gè)第二代歐洲壓水反應(yīng)堆， 研究建設(shè)另外8個(gè)壓水反應(yīng)堆，12月，法國(guó)重啟一座核電站;英國(guó)推出以核電為核心 的最新能源戰(zhàn)略，規(guī)劃以每年批準(zhǔn)一個(gè)的速率，2030年前新建8個(gè)核反應(yīng)堆，并希望 在2050年把核電產(chǎn)能提高到24GW(2021年為8.3GW);荷蘭考慮2035年前新建2臺(tái) 核電機(jī)組;瑞典也表示正在提議修改現(xiàn)行立法，以允許建造和運(yùn)營(yíng)更多核反應(yīng)堆。 歐洲多國(guó)恢復(fù)對(duì)核電積極態(tài)度，同時(shí)歐洲議會(huì)將核電列為“綠色能源”，為核電建設(shè) 掃除障礙，核電重啟將加快替代煤電，或?qū)⒓铀贇W洲煤電需求回落。

　　(三)碳中和背景下歐洲退煤立場(chǎng)堅(jiān)定，長(zhǎng)期煤炭需求持續(xù)降低

　　歐洲是全球應(yīng)對(duì)氣候變化、減少溫室氣體排放行動(dòng)的有力倡導(dǎo)者，推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型之 路不可逆轉(zhuǎn)。近些年歐盟履行《巴黎協(xié)定》承諾，并在2019年出臺(tái)碳中和計(jì)劃，加 速能源轉(zhuǎn)型。在氣候問題上的共識(shí)，既是歐洲各國(guó)結(jié)合起來的紐帶，也是出于國(guó)家 利益的考量，總體來看歐盟將持續(xù)推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型、推動(dòng)碳中和的實(shí)現(xiàn)。

　　歐盟國(guó)家陸續(xù)宣布退煤計(jì)劃，部分國(guó)家已實(shí)現(xiàn)退煤。歐盟大半國(guó)家已宣布退煤計(jì)劃， 其中冰島、瑞士、比利時(shí)等國(guó)家已退煤，包括德國(guó)、波蘭在內(nèi)的煤電大國(guó)均承諾退煤 時(shí)間，長(zhǎng)期來看，歐盟的煤炭需求將持續(xù)降低。

　　歐盟化石能源進(jìn)口高度依賴俄羅斯，2021年歐盟煤炭、天然氣進(jìn)口量中分別44%、 41%來自俄羅斯，俄烏沖突導(dǎo)致歐洲面臨能源價(jià)格和供應(yīng)的雙重危機(jī)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看， 歐盟實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立將從兩方面著手：一是多元化進(jìn)口天然氣氣源，二是加速能源轉(zhuǎn) 型，提高能效，減少對(duì)化石能源的依賴，歐盟對(duì)煤炭的需求或?qū)⒊掷m(xù)下降。 煤炭：歐盟的煤炭供給量逐年下降至2021年的4.87億噸，較2000年的8.31億噸減少 41.4%，同時(shí)同步減少煤炭本土產(chǎn)量和進(jìn)口量，對(duì)外依存度保持在20%~25%。從煤 炭進(jìn)口來源看，歐盟煤炭前三大進(jìn)口國(guó)是俄羅斯(占比44%)、澳大利亞(占比14%)、 美國(guó)(占比13%);德國(guó)和波蘭為本土的產(chǎn)煤大國(guó)，合計(jì)產(chǎn)量占?xì)W盟總產(chǎn)量的70%。

　　天然氣：歐盟的天然氣對(duì)外依存度始終保持高位，2021年歐盟天然氣產(chǎn)量511億立方 米，消費(fèi)量達(dá)4169億立方米，對(duì)外依存度高達(dá)88%。主要進(jìn)口國(guó)包括俄羅斯(占比 41%)、挪威(占比15%)、阿爾及利亞(占比11%);本土天然氣產(chǎn)量大國(guó)主要是 荷蘭和羅馬利亞，合計(jì)占比59%。

　　碳關(guān)稅加快執(zhí)行、碳價(jià)格依然看漲， 2023 年 2 月底歐盟碳價(jià)突破 100 歐元。2023 年 2 月，歐盟碳價(jià)突破 100 歐元/噸，創(chuàng)下歷史記錄高位。一方面，考慮到歐洲天然 氣等能源價(jià)格快速回落，部分能源密集型工業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，因而對(duì)碳配額的需求 有所增加;另一方面，歐盟碳關(guān)稅與歐盟碳市場(chǎng)方案落地、削減配額數(shù)量等，亦增強(qiáng) 了碳價(jià)的上漲。若考慮碳價(jià)提升，預(yù)期煤電性價(jià)比將逐步低于氣電，將有望進(jìn)一步 削弱電煤需求。

　　能源價(jià)格波動(dòng)影響煤電、氣電發(fā)電成本，看好煤價(jià)均值回歸。作為世界上最主要的 一次能源，煤、石油、天然氣的價(jià)格主要受供需影響，一方面2023年歐盟煤電發(fā)電 量下降減少煤炭需求，另一方面碳價(jià)提升進(jìn)一步提高煤電成本，長(zhǎng)期來看需求下滑 將推動(dòng)能源價(jià)格回歸，當(dāng)前氣價(jià)下降87.3%(3月23日)，回歸至十年中樞附近，但煤 價(jià)相較此前高位下降65.3%(3月17日)，持續(xù)看好電煤需求下降的趨勢(shì)下，煤價(jià)加 速回歸均值。