10月29日，華能水電(600025.SH)發布了2019年第三季度業績報告。公司前三季度共實現營收163.15億元，同比增長44.21%;實現歸母凈利潤48.65億元，同比增長116.71%。華能水電表示，業績大幅增長主要得益于本期發電量和電價同比增加，產能進一步擴大，以及西電東送比例擴大。

　　同日，華能水電還發布了另一則公告：擬以現金19.98億元收購紫石資本投資管理有限公司(以下簡稱紫石資本)持有的云南華電金沙江中游水電開發有限公司(以下簡稱金中公司)11%股權，提高公司在云南省水電資源的占有比例，進一步提升公司市場競爭力。

　　營收凈利實現雙增長

　　華能水電成立于2001年2月，是一家大型流域水電企業，以瀾滄江流域為主體，采用“流域、滾動、梯級、綜合”的集約化開發模式，最大化的配置流域資源。公司是培育云南水電支柱產業和實施“西電東送”、“云電外送”的核心企業和龍頭企業，也是“藏電外送”的主要參與者。

　　公告顯示，今年前三季度，公司完成發電量818.76億千瓦時，同比增加35.50%;上網電量813.17億千瓦時，同比增加35.56%。其中，第三季度新投產的烏弄龍水電站4號機組(24.75萬千瓦)，貢獻發電量35.09億千瓦時，貢獻上網電量34.92億千瓦時。

　　對于業績增長原因，公司解釋稱：“主要系本期發電量和電價同比增加，使得營業收入同比增加：一是瀾滄江上游烏弄龍、里底、黃登和大華橋水電站新增機組已陸續投產，公司裝機容量增加，產能進一步擴大。二是確保清潔能源市場消納，西電東送電量同比大幅增加。”

　　今年，華能水電瀾滄江上游云南段機組5座水電站(苗尾、大華橋、里底、烏弄龍、黃登)均參與西電東送，受電地區為廣東地區。據10月25日國家發改委發布《關于深化燃煤發電上網電價形成機制改革的指導意見》，意見指出，核電、燃氣發電、跨省跨區送電價格形成機制(水電)等，參考燃煤發電標桿上網電價的，改為參考基準價。因為基準價按當地現行燃煤發電標桿上網電價確定，實際上其電價機制上并沒有變化。這就意味著，電價改革方案落地，外送電價機制不變，價格穩定。

　　對此，中泰證券研究指出，發改委最新文件明確未來落地端回推形成的結算電價保持穩定，隨著瀾上投產機組逐步滿發，未來公司業績將在小幅提升后保持穩健。預計2019年、2020年、2021年將分別實現歸母凈利潤：57.26億元、59.62億元、59.01億元。

　　眼光獨到收購優質標的

　　就在披露三季報之際，華能水電還發布了另一則“重磅”消息——公司擬通過現金方式收購紫石資本持有的金中公司11%股權，交易價格為19.98億元(不含直接相關稅費)。公司表示，此次收購項目符合公司“聚焦主業，建設世界一流水電企業”的戰略部署，擬通過自建和收購的方式增加水電裝機容量，服務公司高質量發展要求。

　　《證券日報》記者查找天眼查顯示，金中公司成立于2005年12月，主要負責金沙江中游流域的規劃和前期工作;電站的投資建設和經營管理;流域各電站的運行調度;電能的生產和銷售;水利水電物資、設備采購;水利水電工程技術咨詢服務等。

　　從2018年年報來看，金中公司資產總額為286.97億元，全年實現營收為26.88億元，凈利潤為0.8億元;而2019年前三季度報告顯示，公司實現營收24.28億元，歸母凈利潤3.27億元，與2018年相比，2019年業績大幅增長，盈利能力顯著提升。

　　此外，《證券日報》記者還注意到，根據北京國融興華資產評估有限責任公司2018年9月27日出具的《資產評估報告》，金中公司11%股權對應的評估價值為23.4億元，而此次華能水電實際收購價格低于評估值，且為評估備案值的85.4%。

　　對于本次收購中金公司股權的目的，華能水電有關負責人接受《證券日報》記者采訪時表示：“本次收購符合公司戰略發展和國家建立清潔低碳、安全高效的現代能源體系總體要求，而且金中公司擁有已投產水電權益裝機558.92萬千瓦，前期及在建水電裝機720萬千瓦，完成本次股權收購后，可增加公司水電權益裝機61.48萬千瓦。另外，隨著云南電力供需形勢逐漸好轉，外送通道打通，金沙江中游發電送出不再受阻，電力消納得到保障，金中公司的盈利能力將穩步提升，有助于公司獲得穩定的投資收益。”

　　上述負責人還表示，本次交易標的結構清晰，華能水電曾持有金中公司股份，對金中公司相關情況較為熟悉，交易風險較小，本次交易可使公司增加權益裝機容量，擴大權益資產規模，提高公司在云南省水電資源的占有比例，進一步提升公司市場競爭力。