提升重要大宗商品市場價格的影響力，期貨市場如何助力我國超大規模市場優勢轉化為定價和競爭優勢?我國碳酸鋰期貨書寫了一個茁壯成長的故事。

　　價格影響力見端倪

　　碳酸鋰被稱為“工業味精”“白色石油”，是國家的戰略性礦產，廣泛應用于新能源產業(電動汽車、儲能)、高端制造領域(飛機、火箭)、核電領域(鈾反應堆裂變)以及化工等傳統產業。2023年7月21日，經中國證監會同意注冊，碳酸鋰期貨和期權在廣州期貨交易所上市，目前平穩運行滿1年。

　　期貨市場具有價格發現和風險管理兩大基本功能。在碳酸鋰期貨上市前，我國國內缺乏公允的碳酸鋰價格參考，只能選擇第三方市場報價，但數據準確性、透明性和時效性均有缺失，上下游的貿易議價成本高。碳酸鋰期貨上市后，填補了市場遠期價格的空白，期貨價格逐步被產業企業認可和接受，成為市場貿易的重要參考。

　　在國際市場，我國碳酸鋰期貨價格影響力也初見端倪。廣期所的碳酸鋰期貨雖然上市時間晚于倫敦金屬交易所(LME)、芝加哥商品交易所(CME)以及新加坡交易所(SGX)等境外市場，但我國強大的新能源產業發展迅速，產業參與度高，受到國際市場的高度關注。據悉，目前津巴布韋礦產品銷售公司(MMCZ)的鋰產品就采用廣期所碳酸鋰期貨第四個月合約的10天均價來定價。

　　增長迅猛的市場交易數據，勾勒出品種成長的軌跡。截至2024年7月19日，碳酸鋰期貨和期權累計成交量7492.54萬手，累計成交額73983.84億元，市場規模穩步增長。從月度成交持倉規模來看，2024年7月碳酸鋰期貨和期權日均成交量25.65萬手，日均持倉44.57萬手，分別較2023年7月增長302.06%和2635.68%，期貨持倉規模占現貨規模的比重約57%。碳酸鋰期貨市場已具備服務產業風險對沖所需的流動性。

　　截至2024年7月19日，碳酸鋰產業客戶數超過1.59萬戶，一般法人客戶碳酸鋰期貨日均持倉占比達32.2%。龍頭企業積極參與，排名前20的碳酸鋰生產企業中已有11家企業參與期貨交易;磷酸鐵鋰生產排名前10的企業中已有7家參與;三元材料生產排名前10的企業中有4家參與。從整體來看，龍頭企業期貨市場參與度超50%，產業客戶數量及市場參與水平仍在穩步提升。

　　據不完全統計，2023年至今，共56家A股上市公司發布了開展套期保值業務公告，公告中明確包括碳酸鋰品種。

　　服務實體功能初顯

　　2021年底開始，由于新能源汽車的爆發式增長，碳酸鋰價格從10萬元/噸開始持續走高，產業鏈上的正極材料、鋰電池和新能源汽車生產企業為保障生產供應，一窩蜂開始向上游碳酸鋰生產企業搶購，導致2022年市場上一貨難求，價格最高接近60萬元/噸，全年均價突破40萬元/噸，價格在非理性高位運行，產業鏈各環節企業被動高價囤積了大量碳酸鋰庫存。

　　2023年初，由于產業鏈各環節的企業開始集中消化庫存，碳酸鋰市場突然遇冷，市場價格又開始快速大幅下行，一季度從接近60萬元/噸跌至20萬元/噸以下，跌幅接近70%，下游正極材料以及鋰電池生產企業大面積毀單。2023年4月，隨著產業鏈企業集中采購，現貨價格在1個月時間內再次超過30萬元/噸，漲幅超過50%。整個產業鏈企業在價格的暴漲暴跌中疲于應對、苦不堪言，產業鏈供應安全受到嚴重威脅。

　　碳酸鋰期貨上市后，現貨市場下跌幅度和節奏較2023年上半年明顯放緩。

　　“我們作為碳酸鋰的生產企業，從原料的制備到產品的產出一般需要3個月的時間。前幾年，碳酸鋰的價格從最高每噸57.7萬元跌至每噸17.6萬元，價格跌幅超過了70%，給企業造成了虧損。碳酸鋰期貨上市以后，我們結合庫存和成本，通過套期保值，鎖定了合理的利潤。”一位鋰業公司負責人告訴記者，有了期貨保駕護航，今年公司訂單鎖定了上萬噸。

　　作為碳酸鋰產業運營商，廈門象嶼新能源的常備碳酸鋰現貨庫存如今可通過期貨套保管理價格波動風險，熨平經營利潤。“碳酸鋰期貨使得產業方在風險管理、業務模式、定價機制等方面有更加多樣化的選擇，也為碳酸鋰社會庫存提供了很好的‘蓄水池’，有力推動了新能源產業的健康發展。”廈門象嶼新能源總經理林超群告訴記者，目前碳酸鋰期現貨價格穩定在8萬元/噸至12萬元/噸，處于產業供求平衡點，價格更加理性。通過期貨、期權等衍生品工具的運用，對上下游企業做好生產和采購的計劃與管理具有重要作用。

　　期貨發現價格，還能引導資源合理配置，避免供給過剩和產能浪費。

　　受2021年鋰電產品價格快速上漲等因素刺激，國內碳酸鋰產能大幅增加，不少企業在主營業務之外跨界進行產業布局。但隨著產能的陸續建成，產能利用率也明顯降低，目前碳酸鋰產能利用率不到50%，造成產能和投資的大量浪費。“期貨價格是對未來價格的預期，有了這個信號，盲目擴張產能在一定程度上得以緩解，同時促進企業合理利用產能。”中國有色金屬工業協會鋰業分會會長李宇圣表示，碳酸鋰期貨逐步被產業企業認可和接受，已成為市場貿易的重要參考。

　　增強新能源產業競爭力

　　鋰電池、新能源汽車等是我國出口“新三樣”。此前受鋰資源價格長期高位運行影響，產業鏈利潤分配并不均衡，下游產品受高價原材料的影響競爭力減弱，大量利潤向資源端轉移。

　　碳酸鋰期貨上市后，有了公開透明的價格指導，鋰礦石進口價格也同步下行。據了解，2023年四季度以來，礦端定價模式發生轉變，從參考歷史價格的長單定價模式轉變為參考碳酸鋰期貨價格倒推定價模式。以往鋰礦一般以上季度均價定價，現在多數轉變成以期貨價格定價。有企業在尼日利亞和津巴布韋收購鋰礦時，以遠期期貨合約價格進行鋰礦定價，并在碳酸鋰期貨市場上進行套期保值，從而規避風險。這種定價模式的轉變，有助于大幅節約鋰礦石進口的成本。

　　碳酸鋰期貨上市后，碳酸鋰價格逐步回歸理性區間。據了解，碳酸鋰價格每上漲10萬元/噸，新能源汽車成本將上漲3000元/輛至5000元/輛，成本的降低，有助于進一步增強我國新能源汽車的國際競爭力。

　　每一個期貨品種的背后都有一個行業來支撐，反過來，一個新興行業的發展也離不開期貨賦能。我國新能源產業的迅猛發展，為碳酸鋰期貨的爆發式增長提供了雄厚的實業土壤;另外，碳酸鋰期貨的健康壯大，也將更好服務和引領產業前行。李宇圣認為，隨著碳酸鋰期貨市場的不斷成熟，對于助力企業穩健經營，保障鋰電產業鏈安全、有序發展，提升我國在全球鋰市場的話語權，具有重要意義。

　　鋰電產業是我國具有絕對產業優勢的新興領域。廣期所相關負責人在接受經濟日報記者采訪時表示，廣期所將持續做好碳酸鋰產業的跟蹤研究，做好合約規則的優化，更好貼近現貨市場需求。同時，將進一步豐富和完善鋰電產業原料品種體系，加快鋰電相關品種的研發工作，包括氫氧化鋰等品種，為我國鋰電產業鏈、供應鏈安全保駕護航。

　　曾幾何時，我國期貨市場被稱為“小池子”，但是今天，我國期市已華麗蝶變，在國際上舉足輕重。我國商品期貨市場成交量在全球總量中占比超過七成，商品期貨交易量連續多年居世界第一位。“在全球交易量最大的20種大宗商品期貨合約中，有16種在中國期貨交易所上市。當你想到中國在世界舞臺上的產能和購買力時，便會覺得不足為奇了。”國際期貨業協會(FIA)總裁兼首席執行官、美國商品期貨交易委員會(CFTC)前主席沃特·盧肯這樣理解中國期市的分量。碳酸鋰期貨的中國故事，是我國期市星辰大海中的一朵絢麗浪花。(經濟日報記者 祝惠春)