4月17日，工業(yè)硅期貨SI2412合約正式掛牌上市，該合約上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)14200元/噸，最高價(jià)14500元/噸，最低價(jià)13980元/噸，首日波幅在4%以?xún)?nèi)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。截至5月7日，SI2412合約下跌0.31%報(bào)收14590元/噸。

從月間價(jià)差來(lái)看，SI2412合約與7個(gè)舊合約的首個(gè)交易日價(jià)差區(qū)間穩(wěn)定在2100—2500元/噸。“SI2412合約交易標(biāo)的大概率偏向通氧SI5530，而SI2411合約交易標(biāo)的仍為SI4210，不過(guò)原倉(cāng)單需與99硅基本類(lèi)似的價(jià)格才能流通至現(xiàn)貨市場(chǎng)，因此，理論上SI2411合約交易標(biāo)的實(shí)際應(yīng)為99硅（或通氧SI5530），這也就代表著SI2411合約與SI2412合約的天然價(jià)差在2000元/噸。”國(guó)泰君安期貨高級(jí)分析師張航認(rèn)為，短期內(nèi)考慮11月底倉(cāng)單集中注銷(xiāo)制度，預(yù)計(jì)SI2411合約與SI2412合約價(jià)差在2000—2500元/噸。

中信建投期貨分析師王彥青認(rèn)為，工業(yè)硅期貨業(yè)務(wù)細(xì)則修訂對(duì)舊合約幾乎沒(méi)有影響，對(duì)舊合約的走勢(shì)變化，更需要關(guān)注近半年的供需格局。不過(guò)，考慮到工業(yè)硅價(jià)格已跌破部分企業(yè)生產(chǎn)成本，工業(yè)硅期貨后續(xù)下跌空間有限。對(duì)舊合約而言，后續(xù)或?qū)⒊尸F(xiàn)底部震蕩運(yùn)行的狀態(tài)。當(dāng)前工業(yè)硅基本面供強(qiáng)需弱，特別是多晶硅和有機(jī)硅行業(yè)正處在行業(yè)低谷時(shí)期，難以給工業(yè)硅價(jià)格帶來(lái)支撐。

供給方面，截至4月30日當(dāng)周，工業(yè)硅周產(chǎn)增加，社會(huì)庫(kù)存仍處高位。相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，福建、甘肅、廣西等地區(qū)部分工廠復(fù)產(chǎn)，工業(yè)硅整體周產(chǎn)環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸至8.48萬(wàn)噸。此外，5月新疆若羌地區(qū)新增產(chǎn)能繼續(xù)投產(chǎn)，提供邊際增量。從開(kāi)工角度來(lái)看，西南地區(qū)（周產(chǎn)占比12%）利潤(rùn)與開(kāi)工均已處于偏低位置， 5月復(fù)產(chǎn)預(yù)期增大。新疆地區(qū)廠庫(kù)庫(kù)存本周再次去化，庫(kù)存壓力減輕，預(yù)計(jì)當(dāng)?shù)刂饕鑿S仍將保持高開(kāi)工。

需求端表現(xiàn)弱勢(shì)，具體來(lái)看，多晶硅方面，硅料周度價(jià)格繼續(xù)走跌，部分硅料廠計(jì)劃二季度開(kāi)始檢修。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前計(jì)劃在二季度檢修的硅料產(chǎn)能在10萬(wàn)—12萬(wàn)噸/年，不排除有更多的企業(yè)進(jìn)入到檢修序列中，后續(xù)對(duì)工業(yè)硅采購(gòu)的體量將邊際縮減。不過(guò)，5月初通威保山20萬(wàn)噸新增產(chǎn)能開(kāi)始投產(chǎn)，預(yù)計(jì)5月整體多晶硅產(chǎn)量相較4月變動(dòng)不大。張航認(rèn)為，整體來(lái)看，硅料廠對(duì)工業(yè)硅采購(gòu)的價(jià)格預(yù)計(jì)難以形成提振。

有機(jī)硅方面，整體對(duì)工業(yè)硅維持剛需采購(gòu)，多以消化原料庫(kù)存為主。DMC價(jià)格相對(duì)偏弱勢(shì)。對(duì)此，張航分析指出，這一方面影響其對(duì)工業(yè)硅的采購(gòu)心態(tài)，另一方面影響新增產(chǎn)能的投產(chǎn)進(jìn)度。鋁合金方面，主流鋁合金廠對(duì)工業(yè)硅仍保持剛需采購(gòu)，并未出現(xiàn)集中囤貨現(xiàn)象。出口市場(chǎng)（占13%）持續(xù)處于弱勢(shì)狀態(tài)，3月工業(yè)硅出口量增加，但出口價(jià)格未見(jiàn)明顯上漲，海外客戶(hù)采購(gòu)仍以剛需為主。

對(duì)SI2412及之后的合約，王彥青認(rèn)為，從需求端來(lái)看，多晶硅、有機(jī)硅等下游行業(yè)仍有較大的增長(zhǎng)空間，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，未來(lái)工業(yè)硅需求仍將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，給工業(yè)硅價(jià)格帶來(lái)長(zhǎng)期支撐。因此，未來(lái)工業(yè)硅期貨價(jià)格有望逐漸走出底部回升的行情。

“與2023年類(lèi)似，2024年工業(yè)硅行業(yè)亦處于‘上游高開(kāi)工+下游去庫(kù)+原料降價(jià)+低成本地區(qū)產(chǎn)能擴(kuò)張’的行業(yè)邏輯之中，在本應(yīng)去庫(kù)的枯水期社會(huì)庫(kù)存遲遲未降，對(duì)應(yīng)硅價(jià)仍處于上半年整體的下行周期之中。”張航認(rèn)為，就二季度而言，供給端邊際縮減，但考慮豐水期西南硅廠開(kāi)工“韌性”，預(yù)計(jì)供給仍將保持較高位置，而下游多晶硅與有機(jī)硅仍處于產(chǎn)能過(guò)剩的格局中，較難將自身利潤(rùn)讓渡給工業(yè)硅上游，且下游負(fù)反饋正在逐步兌現(xiàn)。基于此，預(yù)計(jì)二季度工業(yè)硅庫(kù)存壓力將進(jìn)一步顯現(xiàn)，對(duì)應(yīng)SI2412合約或更具備價(jià)格彈性。預(yù)計(jì)三季度起，SI2411與SI2412合約價(jià)差整體運(yùn)行區(qū)間在2400—3000元/噸。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)