行業洗牌、補貼拖欠，以及融資難的問題，使我國大部分中小光伏企業紛紛遭清洗出局。而擁有較大規模的光伏企業也難扛，經營業績不佳的企業要做的事很簡單：熬下去，等到遲來的補貼。

　　光伏產品供應商順風清潔能源(01165-HK)就是光伏行業中艱難前行的一家企業，其正處在最壞的時期。

　　4年累計虧損65.5億，股價跌成“仙”

　　從近日公布的2019年業績報來看，順風清潔能源沒能迎來奇跡，經營虧損仍在延續，而且呈擴大趨勢。

　　2019年度，順風清潔能源實現持續經營業務收入17.31億元(人民幣，下同)，同比增加5.4%;公司擁有人應占年內虧損19.02億元，同比增加11.5%。

　　這也是順風清潔能源4連虧，虧損額在2016年-2019年總計高達65.5億元。65億元的虧損金額，使順風清潔能源在港股光伏行業中成為“虧損王”。

　　在糟糕的業績表現下，順風清潔能源股價也因此跌成“仙”。2020年4月6日收盤，順風清潔能源股價為0.064港元，成為名副其實的細價股。而在風風火火的2014年，順風清潔能源股價曾攀升至12.08港元的高位，但目前其股價在歷史低點徘徊不前，不禁讓人唏噓。

　　深陷債務泥潭，靠“賣賣賣”自救

　　順風清潔能源不僅產生巨額虧損，還深陷債務泥潭。2018年及2019年，公司資產負債率均超過80%，且短期債務高企。

　　在2019年，順風清潔能源的流動負債高達128.37億元，遠高于同期41.23億元的流動資產。年內，公司處于負現金凈額狀況85.64億元，其中包括現金及現金等價物8970萬元、銀行及其他借款73.27億萬元(其中一年內應償還的銀行及其他借款達50.98億元)、可換股債券5.01億元、應付債券8.25億元。

　　為取得貸款及一般信貸融通，順風清潔能源在2019年質押了16.48億元的若干貿易及應收賬款，以及44.48億元的若干物業、廠房等資產。受此影響，在去年7月，江蘇省常州市武進區人民法院對公司旗下的順風光電債務進行執行過程中，未發現其他可供執行的財產，無銀行存款、房產、車輛等財產。

　　順風清潔能源在近三年就開啟了大規模的斷臂自救措施，2017年及2018年份，順風清潔能源曾兩次發布公告計劃出售光伏制造商資產。

　　而2019年以來，順風清潔能源通過多途徑籌資走上自救道路。2019年初，公司易主折讓58.85%增發75.9億股易主了肖艷明，籌資額達16.24億港元，并將該籌資額用作履行公司的償債責任及相關的財務開支;2019年11月底，順風清潔能源向國資企業中核東能源有限公司以6.41億元的價格出售太陽能發電業務，公司預計此次出售造成虧損約7.05億元;今年3月，順風清潔能源擬出售6間太陽能項目公司，出售價為1.81億元，出售額擬用于削減其債務水平，改善其資產負債表狀況。

　　通過2019年以來增發及多項出售事項，順風清潔能源總共籌資額不到30億元，而對于有巨額債務重壓的公司來說猶如杯水車薪。

　　值得注意的是，順風清潔能源2019年17.31億元的營收中，有10.41億元是政府補貼，補貼額同比增加了約1億元。而還未獲得的電費補貼應計收入為12.18億元，較2018年同期減少4.09億元。這表明了政府補貼拖欠有所緩解，這對于公司來說就如雪中送炭。

　　2020年，“危”與“機”并存

　　實際上，順風清潔能源目前的債務危機并不是行業中的個例，行業目前均深受補貼拖欠的影響而出現不同程度的債務問題，甚至有些企業因此爆出債務違約的現象。

　　隨著出售資產帶來的現金流入支撐，順豐清潔能源活下去不存在什么大問題。但是，在充滿不確定性的2020年，順風清潔能源同時面臨著“危”與“機”。

　　4月2日，業內翹首期盼的2020年光伏發電上網電價政策靴子落地。根據國家發展改革委價格司發布的《關于2020年光伏發電上網電價政策有關事項的通知》，今年Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ類資源區新增集中式光伏電站的指導電價分別為每千瓦時0.35元、0.40元及0.49元，較2019年指導電價分別下降每千瓦時0.05元、0.05元及0.06元。

　　專家認為，今年光伏發電上網電價政策符合行業訴求和預期，釋放了繼續向前的積極信號，預計國內需求后續將有序釋放。

　　終止了太陽能產品及系統安裝服務的業務后，順豐太陽能還有太陽能電站業務。于2019年底，順風清潔能源太陽能電站資產為35.19億元。2019年，順風清潔能源所擁有太陽能電站的總發電量約為184.38萬兆瓦時。隨著2020年光伏需求的逐步釋放，公司的太陽能發電也將因此受益。

　　而目前海外疫情正加速擴散，正在對整個產業的供需產生越來越大的影響。而順風清潔能源已經將海外業務幾乎砍掉了，所以在海外市場需求驟降的情況下，對公司影響并不大。

　　而另一方面，我國光伏行業集中度不斷提升，且目前國內光伏電站投資進入國企時代后，擁有資金及資源優勢的國企競爭力顯然更強。所以，在光伏發電產業上，順風清潔能源將繼續受壓，從去年其將太陽能發電業務賣給國企就是公司陷入困境的縮影。

　　對于2020年的具體發展策略，順風清潔能源并沒有指明。其在年報中指，在2020年，受疫情對全球經濟造成重大不利影響，以及錯綜復雜的全球經濟形勢，順風清潔能源將進一步制定清晰的應對策略和有效的調配資源，在繼續持有長期資產和解決短期現金流缺口之間尋求有利于股東和公司利益的平衡，以及將進一步壓縮管理成本和費用。

　　2019年，順風清潔能源可持續性業務的來自銷售LED產品的收入與售電收入相當，LED業務近幾年實現穩步的增長，在公司大幅縮減光伏業務后，對公司的生存發展也帶來一定的支持作用。