中泰證券近日發布研究報告，分析煤炭行業一周行情，認為坑口煤價突圍探漲，港口煤價止跌在即。

　　以下為研究報告摘要：

　　投資建議：坑口煤價突圍探漲，港口煤價止跌在即。本周港口煤價已經由快速下跌，轉為持續陰跌狀態，跌幅逐漸趨緩。展望四月，我們認為非電煤需求釋放下，港口煤價有望止跌回彈。2024年3月29日，陜西神木區域煤炭價格開始小幅探漲，漲幅在10-20元/噸之間，部分高卡熱值煤礦裝車開始需要排隊等待，其余煤礦跟漲意愿強烈，漲價輻射范圍有望繼續擴大。坑口煤價在市場情緒低迷的情況下，開啟突圍探漲，我們認為“金三銀四”猶在，伴隨氣溫回暖，非電煤開工有望回升，帶動煤炭市場回暖，港口煤價有望止跌回升。截至2024年3月29日甲醇日產以及煤制尿素周平均日產周環比分別提高2.25%、1.10%，同比分別提高9.12%、14.76%。煤炭板塊高分紅、低估值以及需求復蘇下的高彈性，攻守兼備，配置價值更加突出。重點推薦：動力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業;煉焦煤公司潞安環能、山西焦煤、淮北礦業、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源;無煙煤公司蘭花科創。

　　動力煤方面，坑口市場開始探漲，港口市場弱穩運行。供給方面，本周主產區市場走勢趨穩，部分煤礦出現探漲，坑口化工等非電煤需求略有好轉，帶動優質煤種價格回升。需求方面，近期全國氣溫回升，電廠日耗持續回落，采購需求以剛需為主，港口煤價弱穩運行。截至3月29日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產平倉價836.0元/噸，相比于上周下跌4.0元/噸，周環比下降0.5%，相比于去年同期下跌241.5元/噸，年同比下降22.4%。

　　中國神華：2024年2月實現商品煤產量2590萬噸(同比+0.0%)，銷量3860萬噸(同比+0.8%);總發電量147.9億千瓦時(同比-13.7%)，總售電量139.0億千瓦時(同比-14.1%)。2024年1-2月實現商品煤產量0.53億噸(同比+0.6%)，銷量0.77億噸(同比+12.7%);總發電量372.5億千瓦時(同比+12.9%)，總售電量351.3億千瓦時(同比+13.0%)。中國神華公布外購煤采購價格(3月23日起)，外購4500/5000/5500大卡分別為434/531/645元/噸，較上期-16/-16/-19元/噸;外購神優2/3/4分別為705/683/645元/噸，較上期-19/-19/-19元/噸。陜西煤業：2024年2月實現煤炭產量1299.77萬噸(同比-11.14%)，自產煤銷量1205.62萬噸(同比-12.84%)。2024年1-2月公司實現煤炭產量2620.47萬噸(同比-2.68%)，自產煤銷量2580萬噸(同比-3.53%)。中煤能源：2024年2月實現煤炭產量1042萬噸(同比-1.7%)，銷量1828萬噸(同比-16.2%)，其中自產煤銷量981萬噸(同比-5.3%)。2024年1-2月公司實現煤炭產量2190萬噸(同比+1.4%)，銷量3990萬噸(同比-13.1%)，其中自產煤銷量2125萬噸(同比+0.8%)。兗礦能源：2023年Q3公司實現商品煤產量3345萬噸(同比-1.47%)，商品煤銷量3613萬噸(同比+5.77%)，其中自產煤銷量2953萬噸(同比-1.09%)。2023年前三季度公司實現商品煤產量9730萬噸(同比-2.51%)，商品煤銷量10285萬噸(同比-0.85%)，其中自產煤銷量8803萬噸(同比-4.16%)。山煤國際：2023年三季度實現原煤產量896萬噸(同比-17.45%)，商品煤銷量為1246.14萬噸(同比-21.89%)。

　　焦煤及焦炭方面，焦炭第七輪全面落地，鋼材去庫速度加快。供應方面，產地安檢形勢嚴峻，焦煤供應恢復較為有限。需求方面，焦炭第七輪提降全面落地，焦化企業限產力度進一步提高。伴隨投機需求消退，鋼材成交量開始下行，鋼材價格承壓回落，鋼廠開工意愿不足，下游處于快速去庫階段。截至3月29日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)1960.0元/噸，相比于上周持平，周環比持平，相比于去年同期下跌520.0元/噸，年同比下降21.0%。

　　潞安環能：2024年2月實現原煤產量417萬噸(同比-19.03%)，實現商品煤銷售量364萬噸(同比-29.59%)。2024年1-2月實現原煤產量870萬噸(同比-13.95%)，實現商品煤銷量796萬噸(同比-13.67%)。平煤股份：2023年實現原煤產量3071萬噸(同比+1.34%)，商品煤銷量為3103萬噸(同比+0.34%)，其中自有商品煤銷量為2744萬噸(同比+3.50%)。淮北礦業：2023年實現商品煤產量2197萬噸(同比-4.06%)，商品煤銷量1783萬噸(同比-5.27%);焦炭產量377萬噸(同比+2.22%)，銷售量375萬噸(同比+0.03%)。盤江股份：2023年實現商品煤產量1127萬噸(同比-3.60%)，商品煤銷量1153萬噸(同比-9.61%)。

　　風險提示：政策限價風險;煤炭進口放量;宏觀經濟大幅失速下滑;第三方數據存在因數據獲取方式、處理方法等因素導致的可信性風險;研報使用信息更新不及時風險。(中泰證券 杜沖)