近幾年來，新能源汽車的大力發(fā)展，也帶動了光伏產業(yè)鏈的持續(xù)升溫。簡單說來光伏產業(yè)鏈主要涵蓋六大環(huán)節(jié)包括硅料、鑄錠(拉棒)、切片、電池片、電池組件和應用系統(tǒng)等，其中電池片、電池組件這兩大環(huán)節(jié)與新能源發(fā)電有著非常緊密的聯(lián)系。光伏市場產業(yè)鏈呈金字塔形結構，上游主要為硅料、硅片環(huán)節(jié);中游主要為電池片和電池組件環(huán)節(jié);下游為應用系統(tǒng)環(huán)節(jié)。

　　國家補貼再生能源 光伏產業(yè)鏈價格集體上漲

　　光伏產業(yè)市場需求日趨旺盛，龍頭企業(yè)有望不斷盈利。新能源發(fā)電，今年被國家納入競價補貼范圍的光伏補貼競價項目共434 個，預計今年下半年會迎來市場的旺盛需求。而且，近期受上游硅料廠事故供給收縮，和三季度起行業(yè)需求復蘇的影響，光伏產業(yè)鏈價格集體上漲。許多龍頭企業(yè)如隆基、通威等大幅上調產品價格，產業(yè)鏈的盈利情況有望進一步提升，尤其是硅料和電池片等環(huán)節(jié)一直以來盈利較為薄弱的環(huán)節(jié)。

　　再生能源補貼缺口問題，得到國家的推進和支持。解決可再生能源補貼拖欠問題是行業(yè)翹首以盼的大事情，11.52GW!能源局公布上半年光伏并網情況。有消息稱：國家主管部門正力推通過國家電網發(fā)行債券的形式解決可再生能源補貼拖欠的缺口問題。

　　近期光伏指數(shù)上漲，企業(yè)單晶用料供不應求，價格上漲。上周(0727-0731)上證綜指漲 3.54%，光伏指數(shù)漲 8.03%;細分板塊方面，上周新能源汽車上游鋰資源板塊漲 2.24%，光伏板塊漲 10.59%;個股方面，光伏板塊中漲幅較大的有三超新材(26.64%)、太陽能(26.17%)、錦浪科技(19.56%)，亞瑪頓(-9.90%)、中來股份(-1.53%)表現(xiàn)較差。

　　0727-0731市場表現(xiàn)

　　0727-0731光伏板塊個股情況

　　光伏材料行業(yè)主要材料價格及產量情況。光伏材料中，上游硅料企業(yè)整體而言供應缺口超預期放大，單晶硅片企業(yè)開工率維持滿產、新擴產能如期釋放，單晶用料的需求呈現(xiàn)逐月增長，導致單晶用料7月及8月明顯供不應求，價格大幅上漲;硅片受上游單晶用料供應短缺加劇、價格大幅調漲，進一步墊高單晶硅片生產成本。電池片與組件的博弈仍在持續(xù)，高價區(qū)段來到每瓦 0.89-0.91元人民幣，低價部分也提高至0.83-0.84元人民幣;不僅硅料、硅片一致的上漲，電池片漲幅也超乎預期。

　　光伏上市公司重要公司動態(tài)。2020 年半年報，在新宙邦、東方電纜、雙一科技、亞瑪頓、振江股份5大企業(yè)中，東方電纜2020 年上半年，公司營業(yè)收入 21.22 億元，同比增長42.41%，增長量引領行業(yè);業(yè)務進展方面，隆基股份、南玻A，均簽訂重大采購合同，中信國安擬向榮盛控股轉讓公司持有的盟固利全部股權;融資方面，科達利、東方電纜、鵬輝能源均進行了相關融資，保證公司更好的平穩(wěn)順利運行。

　　數(shù)據(jù)預測與估值

　　綜合來看，新能源車產銷量不及預期，光伏裝機需求不及預期，風電行業(yè)復蘇不及預期，產業(yè)鏈料價格大幅波動，行業(yè)政策調整。新能源汽車/鋰電池方面，2020H1全球新能源乘用車銷量85.1萬輛，同比下滑16%，蜂巢能源獲PSA采購合同，中國動力電池向國際化快速“快進”，特斯拉中國“脫鉤”松下，Northvolt 再獲24.5 億“輸血”;新能源發(fā)電方面，晶科科技拿下阿布扎比2GW光伏項目，正式簽署PPA 協(xié)議，印度保障性關稅延期一年，2020年上半年光伏發(fā)電并網運行情況，其中全國新增光伏發(fā)電裝機1152 萬千瓦，集中式光伏新增裝機708.2 萬千瓦，分布式光伏新增裝機443.5萬千瓦，同時國家三部委力推通過國網發(fā)債形式解決補貼拖欠。

　　光伏時代，可再生能源補貼還能堅持多久?

　　未來，即將進入全面平價的光伏時代。2020 年底前并網的風電項目以及2018年1月前的生物質項目，預計規(guī)模1400-1500億元左右。可再生能源補貼支付滯后，不僅將導致企業(yè)經營難以為繼，逐漸失去“供血”和“造血”機能，更有損政府信譽，使市場喪失投資信心。為此，政府大力進行可再生能源補貼支付政策推進，預計到2020 年底，我國可再生能源補貼缺口將突破3000 億元。

　　保持持續(xù)關注，提高行業(yè)發(fā)展的敏感性。建議關注動力電池龍頭企業(yè)寧德時代，及動力電池業(yè)務邊際改善的億緯鋰能，以及業(yè)績彈性大、出貨海外高端供應鏈的中游材料企業(yè)當升科技、璞泰來、恩捷股份、新宙邦等。