2022年4月28日，華電能源(*ST華源)發布了股票被實施退市風險的公告，由于公司2021年度經審計的期末凈資產為負值，根據上市規則，華電能源被實施退市風險警示，若2022年經審計的期末凈資產繼續為負值，將面臨退市。因此，若不能在年內化解退市風險，華電能源將終止上市，給股東帶來投資虧損。(參見：華電能源巨虧致凈資產為-21億，退市還是保殼?)。7月14日，*ST華源預計2022年上半年凈利潤約為虧損14.5億元，凈資產為負的窟窿越來越大，留給華電能源保殼不退市的時間所剩無幾。

　　組合拳徹底扭轉華電能源的經營狀況

　　為化解退市風險，華電集團打出一系列組合拳，以徹底扭轉華電能源的經營狀況，實現華電能源高質量發展。

　　一是注入盈利能力突出的煤炭資產。2022年7月27日，華電能源公告了資產重組的報告書，發股購買華電集團旗下控股公司華電煤業持有的錦興能源51.00%股權。錦興能源從事煤炭開采、洗選加工及銷售等業務，具有豐富的煤炭資源儲量和優質的煤炭產品質量，盈利能力十分突出，2021年實現凈利潤39.63億元，凈資產收益率達到57.23%。若本次資產重組完成，將極大程度改善華電能源的盈利水平，預計將會使其凈資產扭負為正，從而極大地化解其退市風險。同時，華電能源通過收購錦興能源，也能改良其資產結構，實現煤電聯營和煤電互保，降低行業周期波動對上市公司的影響，增強抗風險能力，實現華電能源的可持續發展。

　　二是實施配套融資，進一步增厚華電能源凈資產。根據華電能源公告的重組報告書，本次交易計劃募集配套資金總額不超過26.80億元。華電集團及其關聯方承諾認購額度不超過22.12億元，為確保配套融資成功和化解退市風險又增加一道安全屏障。

　　三是承諾注入其他煤炭資產。除本次注入錦興能源以外，華電集團承諾所屬其他在產或在建煤礦，將在滿足注入條件之后的三年內注入華電能源。華電集團旗下其他已投產的煤礦包含內蒙古不連溝煤礦、陜西隆德煤礦、陜西小紀汗煤礦、甘肅甜水堡煤礦，在建項目包括高家梁煤礦、哈密煤礦和西黑山煤礦。當前華電集團控股的在產煤礦產能合計5,420萬噸/年，并儲備了一批煤炭資源項目。上述煤礦資產的注入，將有助于改善華電能源的長期經營質效，進一步提升盈利能力。

　　四是持續提升資產質量。按照國家淘汰落后產能的要求，華電能源不斷推進落后煤電產能退出工作，年內關停富熱#7-9機組，不斷優化公司裝機結構，淘汰落后產能，提升公司長期盈利能力。

　　國資委批復華電能源資產重組方案

　　8月5日，國資產對華電集團關于華電能源資產重組的請示進行了批復，原則同意華電能源的資產重組和配套融資的總體方案。方案顯示，若重組完成，華電能源的第一大股東將變更為華電煤業，而從股權穿透的角度來說，實際控制人還是華電集團，最終控制人是國務院國資委。

　　方案顯示，華電能源擬向包括華電集團及其關聯方在內的不超過35名符合條件的特定投資者以非公開發行股份的方式募集配套資金，募集配套資金總額不超過26.8億元，不超過本次交易購買資產交易價格的25%，發行股份數量不超過本次發行股份購買資產完成后上市公司總股本的30%，其中，華電集團及其關聯方參與認購不超過22.12億元。根據評估情況，并經交易雙方友好協商，本次交易錦興能源51%股權的交易對價約為107.33億元。

　　華電能源也發布公告，確認重大資產重組事項獲得國務院國資委批復。

　　意義重大 提升華電能源長期發展質量

　　上述一系列動作對于華電能源長遠發展意義重大。一是順應國家煤電聯營政策，符合產業倡導方向，也為華電能源未來業績創造了較大的想象空間。二是將有力化解華電能源退市風險，大幅增厚凈資產，顯著提升盈利能力和抗風險能力。三是引導華電能源走上良性發展軌道，提升股東回報，實現華電能源高質量發展，充分展示了華電集團作為央企的責任擔當，以及提升華電能源長期發展質量的信心和決心。

　　多方共贏，為今后電力行業同類型上市公司提供了參考范本

　　國資委今年印發《提高央企控股上市公司質量工作方案》，推動中央企業分類施策、精準發力，切實提高所控股上市公司質量。同時，上市公司發展質量納入中央企業負責人經營業績考核。在電力網公眾號《國資委印發方案 電力行業公司上市狂潮要來?》一文中，也對煤電類上市公司今后的發展道路做了分析。

　　從華電能源的資產重組方案來看，作為大股東的央企華電集團有擔當，目前的方案對中小股東非常友好。在西方成熟的資本市場，對于如此糟糕的財務情況，這類上市公司有可能就是直接退市，對于小股東來說，手上的股份基本就是一文不值了。

　　上市公司華電能源通過發行股份，實現了增資，擺脫了凈資產為負的退市風險，注入的煤炭資產目前盈利能力強，可以極大改善公司的財務情況，實現可持續發展。

　　對于華電煤業以及后面的大股東華電集團來說，上市公司華電能源增發股份購買華電煤業手上的煤炭資產，目前的煤市大火，注入的煤炭資產的盈利狀況很好，但應該說是非常態。在這個時點出手，煤炭資產賣了個好價錢。可以算是多方共贏。