碳中和目標下，電改目標是構建新型電力系統，《新型電力系統發展藍皮書》提出三步走。當前新型電力系統正處于2030年前的加速轉型期，主要矛盾集中在電力供應、消納、穩定和機制四方面。構建新型電力系統需從產業和機制兩個角度入手，產業政策改革需要源網荷儲同時發力，電力機制改革聚焦電力市場、電力價格和綠證制度。改革節奏上，機制改革或率先突破，產業改革順序或為荷-網-儲-源。

　　▍碳中和目標下，電改目標是構建新型電力系統，官方藍皮書提出三步走。

　　碳中和目標下中央提出構建新型電力系統，電改政策自2020年提出碳中和目標后層出不窮，主要集中在電源側、市場與價格改革，進入2023年政策開始關注電網側和負荷側。《新型電力系統發展藍皮書》以2030年、2045年和2060年為新型電力系統構建戰略目標的重要時間節點，制定新型電力系統“三步走”發展路徑，當前新型電力系統正處于2030年前的加速轉型期。

　　▍當前電力系統主要矛盾集中在電力供應、消納、穩定和機制四方面。

　　供應方面，去年煤價高企導致火電緊張從而引發用電安全危機，清潔能源出力不穩難以滿足尖峰負荷。消納方面，目前綠電缺乏保量且保價的消納方式，收入的不穩定會制約裝機意愿。穩定方面，當前電源側和負荷側雙向波動使得電網運行安全遭到挑戰。機制方面，電價位置結構難以匹配系統成本。

　　▍電力產業政策改革需要源網荷儲同時發力。

　　電源側火電保供調峰，水電兼顧環境，風光精準消納，核電逐步放開。電網側要做到遠距離輸電和就地平衡兼容，短期特高壓投資將高速增長以匹配風光大基地，長期要加強配電網和分布式智能電網。負荷側，短期構建需求側響應補償體系，中長期培養高度靈活互動體系。儲能側，抽水蓄能政策保障合理收益，電化學儲能等待技術進步，需求側政策關注建立盈利環境，供給側政策支持儲能不同應用場景。

　　▍電力機制政策改革聚焦電力市場、電力價格和綠證制度。

　　電力市場方面，未來中長期市場需與現貨市場做好銜接，現貨市場要從試點到全國，輔助服務市場需要納入需求側以建立市場化價格形成機制，其中預計調峰服務未來會由現貨市場承擔。電力價格方面，預計上網電價變動較小，輸配電價過往改革目標已完成，未來電價要在電能量以外成本結構上進行優化，做到“誰享受，誰承擔”。預計分時電價、輔助服務費和火電容量電價是改革方向。綠證制度方面，預計短期有望優化以引入電力用戶承擔新型電力系統成本，供給側替代綠電和CCER，需求側提高終端綠電和碳交易需求。

　　▍總結來看，機制改革或率先突破，產業改革順序或為負荷>電網>儲能>電源。

　　我們認為機制改革早于產業改革先行，關注市場、電價和綠證。產業改革需從中長期視角觀察，負荷側最為柔性且此前政策涉獵較少，或是政策首要加持的領域。電網側投資未來會偏向配電側，但近2年預計仍以特高壓為主。儲能側政策以推動市場盈利機制建設為主，政策鼓勵推廣為輔，主要依靠自身技術進步。電源方面，火電核電或得到政策支持，風光水以打補丁為主。

　　▍風險因素：

　　宏觀經濟下行風險，新型電力系統建設不及預期，新能源裝機不及預期，電力體制改革進度不及預期。

　　本文源自：券商研報精選

　　作者：中信證券