□優化資本要素配置，核心是充分發揮“實業型”產業資本引領作用，推動產業高質量發展，重點是聚焦產業發展定位，根據產業發展、技術及產品升級規律，找準產業鏈關鍵環節重點企業，分屬性、分階段配置資本要素

　　□充分發揮汽車產業資本的關鍵性出資力量，在促進新能源汽車產業高質量發展中起主導作用

　　□汽車產業資本秉持服務實體初心，助力汽車強國建設。汽車產業資本應正確認識和把握產業發展規律和資本特性，發揮出重要生產要素的關鍵作用和巨大價值：一是做好汽車產業前瞻技術的“瞭望塔”;二是做好汽車產業與創新企業、資本市場的“連接帶”;三是爭做創新的“孵化器、加速器”

　　□地方政府加強與產業資本合作，優化資本招商。資本招商要用好資本力量，服務好企業實際需求，持續集聚，構建富有活力的產業生態，形成產業梯度發展的接續性和競爭力

賈廣宏

　　近期，我國第2000萬輛新能源汽車正式下線。2015年以來，我國新能源汽車連續8年保持產銷世界第一，保有量占全球50%以上。今年上半年，我國新能源汽車出口53.4萬輛，同比增長1.6倍，位居世界第一。為了進一步促進新能源汽車產業發展，近期國家出臺了延續和優化新能源汽車車輛購置稅減免、支持新能源汽車下鄉等政策。與此同時，7月發布的《私募投資基金監督管理條例》明確，鼓勵私募基金在服務實體經濟、促進科技創新方面發揮重要作用。筆者認為，在鞏固和擴大新能源汽車發展優勢、推進產業高質量發展的關鍵期，須進一步優化資本要素配置，接續發揮資本力量為產業邁上新臺階提供源源不斷的“彈藥”，保障我國新能源汽車產業以極大的創新活力和強勁的發展韌性，成為全球汽車創新發展的引領者。

　　資本助力中國新能源汽車產業領跑全球

　　當前，全球汽車產業變革不斷深化，產業鏈供應鏈發生深刻變化，主打“三電”核心技術及智能化關鍵零部件的新型產業鏈體系取代傳統燃油車零部件體系，占據主導地位，鋰資源、芯片等相繼成為影響汽車供應鏈穩定的重要因素。

　　在本輪汽車產業變革中，車企、地方政府、投資機構等頻頻設立或參投汽車產業基金，資本力量成為推動汽車產業創新發展的重要力量。我國動力電池產業鏈涌現出一批具有全球競爭力的企業，SNE Research全球動力電池裝機量數據顯示，今年前5個月，我國兩家動力電池龍頭企業合計全球市占率達52.4%，全球前十中的6家中國動力電池企業合計占據62.7%的全球市場份額。智能網聯領域形成了較為完善的智能網聯汽車技術鏈，自動駕駛、智能座艙、線控底盤、激光雷達、AI芯片等關鍵技術均取得自主突破，實現有利卡位。Yole intelligence數據顯示，2022年，4家中國頭部激光雷達廠商共占據超過70%的全球市場份額;弗若斯特沙利文數據顯示，在車規級高算力自動駕駛芯片領域，2022年，兩家中國頭部SoC公司的全球市場份額分別排名第二、第三，全球市占率合計達11%。

　　未竟之業面臨重重挑戰，亟待資本接續發力

　　從全局視野來看，我國新能源汽車產業仍面臨諸多挑戰。下游整車領域，“價格戰”背景下大部分車企的虧損持續加深，而外資車企屆時可快速返回“戰場”，憑借品牌、資金優勢，利用國內競爭力十足的高性價比新能源汽車供應鏈，以“后發優勢”重奪市場份額。動力電池領域，雖然我國企業建立了顯著的份額優勢，但動力電池技術不斷迭代，歐美日韓企業正在全固態電池等下一代電池技術領域加大研發投入，若我國電池產業鏈不能持續保持高效創新，亦有被取代的風險。自動駕駛領域，雖然我國SoC芯片能夠滿足L2+輔助駕駛的算力需求，但高等級自動駕駛所需的大算力芯片仍受制于人，而對于提升自動駕駛訓練效率至關重要的超算中心芯片，已面臨“卡脖子”境地。

　　近兩年來，隨著股市調整，中證新能源汽車指數從最高點回落超40%，對應二級市場新能源汽車板塊平均估值水平由過百倍PE不斷下移到當前的20倍PE，進而導致一級市場投資熱情出現回落。以今年上半年為例，汽車行業投資事件數量估計回落30%左右。面臨圍追堵截，我國新能源汽車產業發展須鉚足勁頭而不是中途懈怠，對應資本要素則是需要持續加注、“久久為功”。

　　各類資本泥沙俱下，粗放發展難以為繼

　　資本在推動我國新能源汽車發展中發揮了重要作用，無論是傳統車企還是造車新勢力，都紛紛通過產業資本平臺進行孵化與對外投資，補短板、強弱項，加速實現產業基礎高級化和產業鏈現代化。但筆者認為，圍繞新能源汽車產業的投資仍然存在投資短期化、資本招商無序化及產業資本粗放化三大問題。

　　一是投資短期化。汽車產業的創新培育需要長期資本持續支持產業鏈早期企業，而汽車產業投資的火熱同樣吸引了大量轉型基金、引導基金及所謂的“產業投資基金”進入，其特點是投資短期化、短視化，追求“快進快出”。短期化投資催生資產泡沫和產業浮躁，滋生出“燒錢”造業績、以IPO為創新終點等亂象。如果產業發展不及預期，短期化投資不僅不能陪伴企業走過產業低谷，還可能與企業“互相傷害”，加速科創企業的衰落。

　　二是資本招商無序化。產業是城市脊梁，產業投資是脊梁的中樞。“合肥模式”的成功引來各方效仿，但同時衍生出新的問題，即各地紛紛把汽車產業當成重點招商產業，但部分地區由于缺乏汽車產業發展的基礎，又缺乏鏈主企業帶動，滋生出產業斷層、對存量企業互相“挖墻腳”、政策無效耗損、“超常規優惠”等問題，不僅沒有形成產融結合，反而加劇地方負擔，助長部分企業“短期套利”心態。此外，招募缺乏深厚產業背景的基金管理人、政府引導基金下場做GP等行為，進一步助推了資本的非專業化、無序化。

　　三是產業資本發展粗放化。通過產業資本對外投資是車企創新驅動、轉型升級的重要舉措，但由于我國產業資本在助力企業轉型發展中尚處于摸索發展階段，仍然存在諸多不足。產業資本平臺不同于金融機構，在業務方向上必須堅持聚焦主業，在業務策略上須堅持戰略投資。部分產業資本平臺自身核心競爭力沒有完全確立，投資投放不精準，聚焦度不夠。在產業協同上落地困難，沒能發揮出資本聚合、產業聚合、信息聚合、項目聚合的作用。

　　用好產業資本工具，推動新能源汽車產業高質量可持續發展

　　當前，歐美日韓等傳統汽車強國紛紛把發展新能源汽車上升至國家戰略高度，出臺強有力扶持政策加大對本土產業支持。可以預見，未來5至10年將是全球汽車產業形態和格局重塑的關鍵期，也是我國鞏固和提升新能源汽車產業競爭優勢，實現汽車強國建設的戰略窗口期。

　　優化資本要素配置，核心是充分發揮“實業型”產業資本引領作用，推動產業高質量發展，重點是聚焦產業發展定位，根據產業發展、技術及產品升級規律，找準產業鏈關鍵環節重點企業，分屬性、分階段配置資本要素。新能源汽車產業高質量發展要用好資本工具，一方面要以產業資本對制造業的深刻理解，助力鞏固我國新能源汽車的規模優勢和產業放大優勢;另一方面要通過產業資本扶持，搶占新賽道，促進新一代信息技術、新材料技術、新能源技術、智能制造技術與新能源汽車技術融合創新發展。

　　充分發揮汽車產業資本的關鍵性出資力量，在促進新能源汽車產業高質量發展中起主導作用。尤其是，整車和零部件龍頭企業下設的產業資本平臺，具有母公司雄厚的資金和技術支持、對于市場和政策精確預測、對被投企業持續賦能等優勢。支持此類“鏈主型”企業的產業資本做大做強，鼓勵以補鏈強鏈為導向的產業筑基賦能，促進產業鏈、創新鏈、金融鏈深度的融合對接。同時，加強政策協同，強化源頭管制，實施差異化監管，引導更多政策性資金、社會資本加大與產業資本的合作，積聚“新”動能，布局“新”賽道，搶占“新”前沿。

　　汽車產業資本秉持服務實體初心，助力汽車強國建設。汽車產業資本應正確認識和把握產業發展規律和資本特性，發揮出重要生產要素的關鍵作用和巨大價值：一是做好汽車產業前瞻技術的“瞭望塔”，尋找、甄別、投資前沿技術;二是做好汽車產業與創新企業、資本市場的“連接帶”，撬動更多社會資本培育汽車領域優質項目;三是爭做創新的“孵化器、加速器”，以汽車產業內外的人才、資源為基礎，進行前瞻技術的孵化與培育，為新技術和新市場的組合搭建好生產關系。

　　地方政府加強與產業資本合作，優化資本招商。資本招商要用好資本力量，服務好企業實際需求，持續集聚，構建富有活力的產業生態，形成產業梯度發展的接續性和競爭力。汽車產業資本在投資基礎、投資目標、產業資源、專業屬性方面都具有天然優勢，政府招商加強與產業資本的合作，將有利于充分發揮優勢，緊盯汽車產業融合發展和集群發展所需的資金問題和產業賦能需求，推動汽車產業項目向高端化、國際化和領軍型發展。

　　中國汽車產業實現高水平科技自立自強，離不開資本的支撐。要注重優化資本要素配置，發揮其積極作用、抑制其消極作用，久久為功，善作善成，以金融活水滋養實體經濟，助推中國新能源汽車產業高質量發展。

　　(作者系北京汽車集團產業投資有限公司黨委書記、執行董事)

　　來源：上海證券報 作者：賈廣宏