今年近20家企業擬登陸A股，覆蓋光伏產業鏈上下游各環節。在產能加速擴張的情況下，大量光伏企業選擇IPO也存在隱憂。

6月，光伏企業在資本市場表現依然活躍。拉普拉斯新能源科技股份有限公司、高景太陽能股份有限公司首次公開募股（IPO）申請被受理，阿特斯陽光電力集團股份有限公司正式登陸科創板。據產業統計數據，今年以來，就有近20家光伏企業擬在A股上市，覆蓋光伏產業鏈上下游各環節。

在業內人士看來，光伏企業扎堆IPO，一方面顯示出資本市場對產業的看好，產業進入新一輪紅利期；另一方面，政策支持下，市場需求走高，企業加速擴產，資本涌入無疑為企業投資擴產插上翅膀。在產能加速擴張的情況下，大量光伏企業選擇IPO也存在隱憂。

融資速度明顯加快

光伏企業沖刺IPO的背后，是新能源板塊在二級市場的翻紅。截至6月17日當周，市場震蕩回暖，上證指數站穩3200點，創業板接連反彈，成交量重回萬億水平。對于哪些板塊會繼續上攻，巨豐投資首席投資顧問張翠霞認為，從資金的高低位切換，之前冷門的新能源賽道出現強勁反攻，預期二級市場未來一段時間將呈現“多點開花”的局面，并繼續演繹有利多頭的結構性行情。

對于新能源板塊的強勁表現，張翠霞稱：“光伏產業鏈價格下行，帶動光伏需求向好，國內裝機高增，N型組件招標份額明顯擴大，海外出口數據亮眼，疊加《關于印發開展分布式光伏接入電網承載力及提升措施評估試點工作的通知》提出綜合考慮近年來分布式光伏裝機增速、裝機規模、光伏消納利用情況等因素，預期超跌明顯的產業鏈供應鏈有望形成階段性的空翻多行情，新能源賽道正經歷一波有力度的反彈機會。”

不過，一位不愿具名的券商機構新能源行業分析師向記者表示：“近兩年來，光伏產業在資本市場十分活躍。上半年雖然還是有數量較多的光伏企業選擇IPO，但總體來說還是延續此前整體向好的發展趨勢。”

中國光伏行業協會名譽理事長王勃華公布的一組數據支持了上述看法：“我國光伏企業市場融資速度明顯加快，據不完全統計，2022年新能源光伏相關企業達15家，截至2022年末，138家光伏上市公司總市值高達38.26萬億元，市值超過1000億元的公司有9家，市值在500億元至1000億元的公司有12家，市值在100億元至500億元的公司有56家。”

多家券商機構分析，今年光伏行業需求側將依然保持樂觀，投資方重點關注產業和企業未來的成長性，在預期持續積極向好的背景下，會有企業選擇抓住本輪IPO潮的尾巴，以期進入A股市場。

跑步上市有待商榷

“募資是企業IPO的主要目的，本輪IPO潮的出現基于光伏產業兩個現狀。一是硅料供需不平衡，硅料價格大漲，導致全產業鏈供應鏈價格大幅波動，硅料企業大規模擴產，帶動硅片等下游產能擴產。隨著新產能的投入，目前硅料價格以回落至暴漲前水平，供應鏈價格整體走低。二是光伏技術迭代加速，產業正處于P型產能向N型替代的時期，雖然N型產能規模尚不大，但產業整體產能大幅擴張。”上述分析師透露。

在上述背景下，產業內出現“本輪IPO潮會加重產業內產能過剩”“資本市場對光伏產業釋出的融資空間會變小”的擔憂。

對此，中國新能源電力投融資聯盟秘書長彭澎指出：“相較于其他行業，光伏屬于一個變化極快的高端制造業，行業特點決定產業新機會多，進入者多，會吸引大批資金投入。”

對外經濟貿易大學公共政策研究所首席研究員、華夏思享智庫專委會主任蘇培科則提出：“雖然目前光伏產業大量公司跑步入市有待商榷，不過企業加速擴產潮不影響資本市場投資動向。如果光伏產業整體處于成熟穩定期，那就沒有投資空間了，也不再是資本市場關注的對象。只要光伏企業做出擴產決定時，已經走出前期摸索危險期，是在穩健發展的前提下行動的就可以。”

此外，垂直一體化發展趨勢也加速光伏企業投資擴產。“垂直一體化發展趨勢相對于從原來的專業小河道成長為汪洋大海，如果每個環節產能規模都足夠大，將促使成本下降。衡量垂直一體化發展是否成功主要是看成本管控，這主要就是管理能力的挑戰。”彭澎說。

有分析師直言：“不管是因為哪種原因選擇融資擴產，投資方關注的就是回報期，只要項目可以在產業技術周期或產能周期中，獲得階段性的超額收益，那么就是值得被投資的。從上述觀點去看垂直一體化，目前都是用某一環節的收益去抵消其他環節的損失，是一種防守行為。”

競爭加劇審核趨嚴

不過，從某一方面來說，本輪光伏產業擴產潮，確實給企業IPO帶來一些影響。彭澎指出：“在這一輪擴產大潮中，資源還是會向大資本支持的頭部企業集中，如果沒有上市，企業被洗牌的可能大一些，已經上市的會有更多的機會存活下來。”

但上市也不代表一勞永逸，蘇培科說：“近兩年新能源賽道很熱，現在光伏賽道熱門不代表以后也很熱門，資本市場也不可能容納所有公司都上市，這是存在能否承受的底線的。光伏企業上市后，能否有持續支撐公司發展的業績，經營能力、盈利能力到底怎樣很關鍵，這也是目前證監會和交易所IPO審核的重點方向。在熱鬧過后，仍然堅挺存在才是IPO的優質標的。”

2023年初至今，A股市場整體估值有所回調，其中金融、周期板塊估值位于歷史偏低位，熱門成長賽道出現分化，如電力設備與新能源板塊的估值基本回到歷史下限。同時，隨著股票全面注冊制度的正式實施，尋求上市的企業無疑將面臨新的審核和調整。2月17日，中國證監會發布全面實行股票發行注冊制相關制度規則，證券交易所、全國股轉公司、中國結算、中證金融、證券業協會配套制度規則同步發布實施。4月10日，A股主板迎來歷史性時刻，主板首批10只注冊制新股集體上市，A股正式進入“全面注冊制”時代。

對此，巨豐金融研究院院長朱振鑫指出，注冊制改革拓寬了擬上市企業的融資路徑，一級市場投資機構退出也變得更加便利。“雖然注冊制改革后依然不是完全的自由上市，但硬性的門檻的確少了很多，企業在A股上市會變得容易很多。但上市也沒有想象中那么簡單，不夠優秀的公司依然很難上市，而真正受益的是那些原本就足夠優秀、只是不滿足傳統審核標準的企業。”

來源：中國能源報