9月2日，國內商品期貨主力合約多數下跌，工業硅期貨也吐回上周大部分漲幅，主力SI2411合約再度跌至1萬元/噸以下，報收9615元/噸，跌幅4.85%。

對此，金元期貨分析師王妤表示，昨日工業硅期貨大幅下跌的核心原因仍是工業硅基本面無明顯改善。一方面，由于美聯儲大幅降息預期減弱，投資者情緒悲觀；另一方面，雖然近期供應端出現減產跡象，但需求仍未好轉。在此背景下，工業硅基本面與宏觀形成共振，因此，工業硅期貨跟隨商品整體走勢，大幅下跌。中信建投期貨分析師王彥青也表示，工業硅期貨此次大幅回調，并沒有出現新的利空因素，核心原因是上周的上漲并沒有充分的基本面支撐，在整體市場情緒偏弱的態勢下，當前期貨價格快速回調到前期水平。

期貨日報記者留意到，上周工業硅期貨出現了久違的強勢反彈行情，周漲幅為4.71%。業內人士認為，工業硅期貨上周反彈，主要受四川限電、大廠減產提價等消息支撐。據百川盈孚數據，截至8月29日當周，我國金屬硅開工爐數375臺，較前一周減少17臺，整體開爐率50.27%。

不過，上游漲價并未得到下游需求的有力支撐。從需求端來看，光伏是工業硅的重要下游產業，多晶硅需求是工業硅第一大需求，光伏產業鏈需求變化對工業硅價格有重要影響。但目前來看，多晶硅行業仍處于減產態勢，未能帶動工業硅需求好轉。數據顯示，8月多晶硅產量減少1.1萬噸，至13.17萬噸，環比下滑7.8%，預計9月或持平。從價格上來看，上周硅料價格繼續保持平穩。其中，N型硅料價格為4.05萬元/噸，N型顆粒硅價格為3.67萬元/噸，單晶致密料價格為3.43萬元/噸。

“上周多晶硅價格延續平穩狀態，市場成交較少，且硅片企業在挺價的同時進行減產，給多晶硅需求帶來壓力。”王彥青解釋，多晶硅產量一定程度上受到限電影響，產量趨減，疊加多晶硅價格回暖趨勢并未延續，后續硅料產出難有提升空間，多晶硅對工業硅需求延續弱勢格局。王妤也表示，盡管四川限電及大廠減產提價消息利多硅價，但四川限電對下游多晶硅需求亦有同步影響。大廠減產量有限，并不足以改變供大于求的局面，因此實質利多支撐有限。在昨日市場情緒走弱的助推下，工業硅期貨的大幅回調也就不足為奇了。

從庫存來看，盡管工業硅倉單開始呈現下降態勢，但社會庫存仍在增加，整體高庫存壓力仍未緩解，對工業硅價格帶來一定上行壓力。據SMM數據，截至8月30日當周，工業硅全國社會庫存共計47.9萬噸，周環比增加0.3萬噸。其中，社會普通工廠庫存13.6萬噸，廣期所倉單庫存32.3萬噸。

“盡管需求旺季來臨，前期檢修企業有9月恢復生產的預期，但硅片企業開工處于低位，且有進一步下調預期，旺季需求能否兌現存疑。”王妤認為，行業供給縮減給基本面帶來邊際利多，更多是對市場情緒的提振，基本面實際改善相對有限。目前來看，行業巨大的庫存壓力仍是壓制硅價的主要因素，且硅價上行將刺激套保需求，同樣限制工業硅上方空間。工業硅庫存能否去化，還需關注旺季訂單簽訂情況。

展望后市，廣發期貨分析師紀元菲認為，進入9月，工業硅供應預計仍大于需求，雖然邊際上兩者變化均不大，但工業硅供應基數較大，即便環比維穩，供應依舊大于需求，庫存增長壓力仍存。“9—10月有約50萬噸工業硅產能待釋放，屆時工業硅供應將進一步增加。從供需平衡的角度來看，工業硅仍需出清一部分產能才能達到平衡，價格將維持低位震蕩。”紀元菲表示，若工業硅價格持續下跌，減產規模將進一步擴大，對價格有所支撐；若價格大幅回升，企業開工積極性增加，價格將再次承壓。短期行情或延續弱勢震蕩。

“當前供需平衡仍偏向于供過于求，庫存繼續累積，且下游需求未有好轉跡象，仍需供應量繼續減少以平衡供需。”王彥青表示，雖然近期工業硅基本面出現一定好轉跡象，行業也出現明顯好轉，但供大于求局面并未逆轉，因此工業硅價格上行空間或相對有限。

來源：期貨日報