海通證券發布研究報告稱，長期來看24年光伏玻璃供給過剩程度僅約10%，是光伏全產業鏈中供給過剩程度較輕的環節。短期來看，光伏玻璃呈現供需緊平衡，庫存量快速下降或將預示漲價。截至3月21日，主要光伏玻璃企業的庫存天數下降至21.6天，環比減少7.4%;庫存的快速去化一定程度反映出目前光伏玻璃市場的需求旺盛與供給緊張狀態，該行認為庫存還有進一步的下降空間、去化完成后將出現漲價的信號。

長期來看，該行認為24年光伏玻璃供給過剩程度僅約10%，是光伏全產業鏈中供給過剩程度較輕的環節。

需求方面，2024年預計光伏組件需求保持增長，組件雙面率尚存在向上空間，預計24年光伏玻璃需求對應日熔量超10萬噸/天。根據CPIA《2023-24光伏產業發展路線圖》與中商產業研究院的相關預測，2024年中國光伏組件產量可能達到600GW以上;2023年雙面組件的市場份額已增至67%，隨著下游應用端對雙面組件發電增益的認可，未來雙面組件的市場份額或繼續上升，該行預計24年雙面份額增至70%以上。根據CPIA公眾號，多數新增光伏玻璃產線的良品率可達85%，以此計算光伏玻璃總需求對應平均日熔量超過10萬噸/天。

供給方面，2024年光伏玻璃預計有效日熔量約11萬噸/天，冷修窯爐數量可能增加。根據卓創資訊，截至3月21日，全國光伏玻璃在產生產線共計493條，日熔量10.08萬噸，環比增加1.0%;3月新點火項目包括3月21日江西彩虹一窯四線日熔量1000噸、3月14日安徽信義一窯四線日熔量1000噸等項目。根據縱橫新能源公眾號，預計2024年全年光伏玻璃新增產能超過2萬噸/天，預計年底國內光伏玻璃在產產能達到12萬噸/天，假設按全年平均投產速度計算，全年有效產出約為11萬噸/天，因此供給過剩程度在10%以內;另外，24年市場冷修預計增加較多，小噸位以及2018年之前的窯爐均存在一定冷修可能。

短期來看，光伏玻璃呈現供需緊平衡，庫存量快速下降或將預示漲價。

根據中國有色金屬工業協會硅業分會，3月組件排產約54GW;根據卓創資訊光伏玻璃周度報告，目前組件生產穩定、需求支撐較強，隨著4月組件排產的提升與部分廠商為控制成本而提前備貨，需求有繼續好轉的預期;而供給方面，近期部分新產線有點火預期，短期暫無產出，對供給影響不大，結合前述數據測算，該行認為光伏玻璃目前的供需接近平衡。截至3月21日，主要光伏玻璃企業的庫存天數下降至21.6天，環比減少7.4%;庫存的快速去化一定程度反映出目前光伏玻璃市場的需求旺盛與供給緊張狀態，該行認為庫存還有進一步的下降空間、去化完成后將出現漲價的信號。

主要原材料純堿、天然氣價格處于低位，增厚光伏玻璃企業短期盈利空間。

根據卓創資訊光伏玻璃周度報告，隨著23年末阿拉善遠興能源一期三線等新產線投產與進口貨源不斷到港，供給持續充足、驅動純堿價格下行，截至3月21日輕堿出廠均價為1915元/噸。根據百川盈孚數據，隨著供暖季結束，天然氣價格自然下行，截至3月25日液化天然氣均價為4155元/噸。因此在供需緊平衡、原料成本較低的一段時間內，該行期待光伏玻璃業的整體盈利能力有所提升。

來源：海通證券