動力煤——電力行業基礎燃料，其價格自8月20日起短短兩個月漲幅逾200%。此后，調控措施密集出臺，煤價應聲回落。

　　在限價保供政策下，煤炭主產區紛紛增產，國企率先大幅降價，電廠存煤指標不斷攀升，老百姓溫暖過冬的用電安全感又回來了。

　　保供穩價 調控有力

　　10月19日以來，看著煤炭價格“一天一個價”地往下掉，哈爾濱康先生懸著的心踏實了。以往對工業品價格并不怎么關心的他近日對煤價走勢頗為上心，天天在手機上盯著煤價有關的新聞。“看新聞說煤價下來了，終于放心了。”他說。

　　今年早些時候，煤炭價格大漲，電企成本大增、原料不足，多地用電出現緊張情況。8月下旬至10月19日，5500大卡動力煤現貨一路從810元/噸附近漲至2500元/噸以上，漲幅超200%。現貨看漲情緒發酵，煤炭期價連續擴大漲幅，動力煤期貨主力合約最高漲至1982元/噸。

　　華能寶城物華有限公司長期從事動力煤供應鏈金融業務及動力煤期貨套保。本輪煤炭漲價形勢，用公司交易研發部經理毛雋的話來形容，就是“時間短、漲幅大”，“煤炭現貨甚至出現一天一噸漲100元的情況”。

　　監管部門調控發力，有力促進了本輪煤價見頂回落。國慶節前后，國務院常務會議連續對煤電保障工作作出部署，包括決定完善燃煤發電上網電價形成機制、做好今冬明春煤電供應等。

　　實際上，自9月中旬，國家發展改革委、國家能源局就開始推動煤炭中長期合同對發電供熱企業直保并全覆蓋、煤炭增產保供等工作。10月20日，國務院常務會議指出，確保人民群眾特別是受災群眾安全溫暖過冬是黨中央、國務院的明確要求。全力保障供暖用煤生產和運輸。依法打擊煤炭市場炒作。10月21日，國務院國有資產監督管理委員會召開專題會議，對加快煤炭資源優化、推動煤電聯動、增強煤電保供能力等工作作出部署。發改委更是密集采取調控行動，十天之內連發19文，內容涉及研究依法對煤炭價格實施干預措施、座談煤電油氣運重點企業保供穩價、嚴厲查處資本惡意炒作動力煤期貨、赴地方督導煤炭保供穩價等措施。

　　調控措施立竿見影，煤價應聲回落，以10月19日為分界線，在短短十余天，煤炭價格近乎腰斬。截至11月1日，5500大卡動力煤現貨價格已經從超2500元/噸的價格跌落至1300元/噸，動力煤期貨主力合約跌至917.6元/噸。

　　煤炭庫存也向歷史正常水平逐漸靠攏。發改委10月29日稱，近期，日均供煤連續突破800萬噸，比耗煤多200萬噸，存煤水平回升至1億噸以上，比9月底增加近2500萬噸。

　　“當前煤炭市場的保價和保供都顯示了政策的力度、效果和決心，煤炭市場也正在回歸合理區間。”川財證券研究所所長、首席經濟學家陳靂對中國證券報記者表示。

　　湖北經濟學院財經高等研究院副教授潘娜對中國證券報記者表示，這次煤電調控，緩解了能源緊張，保障了供應鏈穩定，利于維護宏觀經濟穩定。

　　電企吃下“定心丸”

　　目前上游主要工作是增產保供。“之前鄂爾多斯動力煤日均產量在200萬噸左右，眼下日均已近230萬噸。這次增產行動，國家派出了督導組，還制定了保供考核任務，增產效果明顯。”毛雋說。

　　“以前都是煤車排著隊往電廠里送，電廠先收貨再付賬。前段時間煤炭漲價，氣氛完全變了，不僅沒有了主動送煤的服務，電廠還要先付賬然后再等待上游安排發貨。”華南某電廠負責人吳先生告訴中國證券報記者，不過最近情況好了很多，煤價調控為電廠安心生產吃下了“定心丸”。“今年煤價漲到(每噸)600元的時候，即達到電廠以往的綠色價格區間上限，大部分電廠已經開始虧損，7月份煤價突破1000元/噸，電廠全面虧損。”

　　國家統計局數據顯示，三季度煤炭行業利潤同比增長2.72倍，增速較二季度大幅加快。1至9月，石油、煤炭及其他燃料加工業利潤總額同比增長9.30倍，煤炭開采和洗選業增長1.72倍，而電力、熱力生產和供應業則出現了24.6%的利潤下滑。

　　吳先生解釋，電廠采購分為協議煤和市場煤，大型電廠有相當的“協議煤”訂單，受價格波動影響較小，中小電廠主要是市場煤，受價格波動影響更明顯。

　　據了解，此次動力煤坑口價格實行“基準價+浮動幅度”的限價方式。動力煤終端銷售價格干預方式由各省級人民政府自主確定。動力煤坑口價格由發改委統一制定基準價，為每噸440元含稅，最高上浮幅度20%，即528元/噸。煤炭生產企業可以以基準價為基礎，在允許浮動范圍內確定具體坑口價格。

　　毛雋認為，在政策指引下，短期價格還有下跌空間。但隨著北方即將全面進入采暖季，今冬日耗量預計明顯增加，對煤炭供應及庫存將是考驗，價格可能出現反彈，但很難再次大漲。

　　對于調控目標價，他分析，以沿海地區為例，按目前江浙地區上網電價0.4元/千瓦時、生產一度電約需標煤300克粗算，入爐煤成本約880元/噸;扣掉運輸環節成本等費用后，國家制定港口800元/噸、坑口440元至528元/噸應該是考慮了電廠生產成本后制定的。“這個價格可暫時緩解電廠大幅虧損局面，同時給煤炭生產商仍保留了一定利潤空間。”

　　在一德期貨動力煤高級分析師曾翔看來，此次煤價迅速下跌，除了政策因素，基本面的配合也恰到好處。“首先，10月初由于市場上可售貨源較少，動力煤價格無量快速上漲，價格本來就比較虛，而且各環節利潤很大。其次，政策出臺時，終端已經補完一輪庫，已經出現一定滯漲現象。更關鍵的是，目前處于兩個旺季中的淡季，整體日耗偏低，下游就有底氣壓制采購來配合政策施壓，從而達到了很好的降價效果。”他對中國證券報記者說。

　　四季度煤炭供應將顯著攀升

　　“上周，發改委發布關于調整煤礦項目建設規模的文件，補充了一批今冬明春保供煤礦名單，核增產能7800萬噸。”寶城期貨動力煤分析師王曉囡對中國證券報記者表示，目前晉陜蒙日均產量860萬噸，創今年以來新高，預計四季度國內煤炭供應能力將顯著攀升。

　　中國證券報記者從多家貿易商、煤企人士處了解到，目前企業對后市煤價仍持看跌態度。

　　“政策仍在持續不斷推出和深化，煤炭日耗季節性回升的節奏較慢，庫存壓力也得到緩解。預計短期內價格仍將承壓，可能進一步回落。真正企穩需要在日耗起來之后兩周左右，即北方地區大面積供暖的時點。”曾翔表示。

　　陳靂表示，火電企業在電力價格彈性增強、成本價格逐漸降低的情況下，未來利潤有望大幅增厚，估值迎來重塑。對煤炭板塊來說，即使限價政策落實，煤企利潤仍然有保障。(記者 馬爽 張利靜)