如果說 2024 年是傳統外國汽車制造商在中國汽車市場上被邊緣化的一年，那么 2025 年可能會是一些本土電動車公司鞏固其領導地位的一年。

　　“在中國，像比亞迪(BYD)這樣的新能源汽車領導者可能會進一步鞏固其市場地位，而外國品牌則在逐漸消失，”野村證券在 12 月 4 日發布的 2025 年全球汽車展望中表示。

　　他們指出，截至今年 10 月，比亞迪已經占據了整個中國汽車市場 16% 的份額，高于 2023 年的 12%。這一數據基于年初至今的銷量。

　　在中國汽車市場，野村證券將香港上市的比亞迪作為首選。分析師給予比亞迪買入評級，并設定目標價為 375 港元(48.20 美元)，較上周五收盤價有約 3% 的上漲空間。

　　比亞迪第三季度的收入首次在季度基礎上超過了特斯拉。這家中國汽車制造商在 2023 年連續第二年生產的汽車數量超過了埃隆·馬斯克的公司。

　　雖然特斯拉的純電動車產量仍然超過比亞迪，但比亞迪的混合動力汽車至少占其銷量的一半。特斯拉的中國銷量在 11 月同比下降了 4.3%，而比亞迪的銷量則飆升了 67%，根據 CNBC 對中國乘用車協會數據的計算。

　　比亞迪遙遙領先于其競爭對手。根據野村證券的數據，中國市場份額第二大的車企吉利(Geely)僅占 8%。

　　匯豐分析師在 11 月底將吉利汽車的目標價上調至 19.30 港元，比上周五收盤價高出近 31%。該公司對吉利股票維持買入評級。

　　“我們相信公司有望超過全年 200 萬輛的目標，電動車的滲透率可能達到 40%，這得益于新推出車型的強勁表現，”匯豐分析師表示。他們預計吉利的銷量明年將增長 22%，達到 260 萬輛。

　　吉利擁有在美上市的電動車品牌極氪(Zeekr)以及其他汽車品牌，包括瑞典品牌沃爾沃(Volvo)，吉利在 2010 年從福特手中收購了該品牌。

　　其他傳統汽車制造商，無論是國內還是國外，在中國市場的表現都不盡如人意，因為這個全球最大的汽車市場正迅速轉向純電動和混合動力汽車。上周，通用汽車宣布，由于重組其與上汽集團在中國的合資企業，預計將產生數十億美元的成本。這些變化包括關閉工廠的計劃。

　　根據野村證券的數據，截至 10 月，通用汽車旗下的上汽通用五菱(SAIC GM Wuling)占中國汽車市場 3% 的份額，其新能源汽車市場的占比為 6%。

　　中國電動車初創企業

　　與比亞迪和吉利相比，中國的電動車初創企業在國內市場上的占比仍然很小。

　　花旗分析師推薦香港上市的永達汽車(Yongda)作為買入評級標的之一，該公司在中國運營多家新能源汽車品牌的門店，包括華為的 Aito。

　　盡管中國智能手機和電信巨頭華為強調自己并不造車，但它與傳統汽車制造商合作銷售搭載其車載娛樂系統、駕駛輔助技術和其他軟件的純電動和混合動力汽車。

　　花旗分析師表示，根據 12 月 4 日與永達管理層的對話，搭載華為汽車系統的汽車明年銷量有望達到 100 萬輛，高于其內部預測的 70 萬輛。據永達稱，到明年初，華為授權的門店總數預計將超過 20 家，目前為 8 家。

　　花旗對永達的目標價為 2.98 港元，較上周五收盤價高出近 47%。根據花旗數據，永達還運營小米和小鵬的電動車門店。

　　在中國上市的電動車初創企業中，花旗對蔚來(Nio)和零跑汽車(Leapmotor)給予買入評級，而對小鵬汽車(Xpeng)和理想汽車(Li Auto)則維持中性評級。

　　花旗在 11 月底的一份報告中表示，香港上市的零跑汽車在研發上的支出效率高于同行，每輛車的研發成本約為 7400 元(1017 美元)。相比之下，小鵬花費 25900 元，蔚來花費 26900 元，而理想花費 21000 元。

　　分析師將零跑汽車的目標價從 44.20 港元上調至 45.10 港元，較上周五收盤價高出近 62%。

　　花旗預計，蔚來在美國上市的股票有望從當前水平翻倍至 8.90 美元。在 12 月 3 日與蔚來的會談中，花旗表示，蔚來的目標是到 2026 年在集團層面實現盈虧平衡，部分方法是將研發支出增幅限制在每年低于 10%，并增加汽車交付量。

　　根據花旗報告，公司計劃明年將其高端品牌蔚來的銷量提升 10% 至 20%，并在 3 月將其新推出的低價品牌 Onvo 的月銷量加速至 2 萬輛。蔚來預計，隨著明年下半年兩款新 SUV 的推出，Onvo 的月銷量將達到 3 萬至 5 萬輛。

　　本文源自：金融界